用益信托市场一周评述（09.13-09.19）

一、行业动态

1.净资本管理办法出台 银信合作再遭重创
　　继8月5日的银信合作新规之后，日前银监会下发的《信托公司净资本管理条例》又为银信理财蒙上了一层阴影。统计显示，8月份，银信产品发行环比大幅下降9.5%，当月各商业银行共发行理财产品1060款，环比增长15.1%，同比增长124.6%，创年内新高，但银信产品占总的理财产品款数比例，却从6月的58.26%下降至8月的44.7%，信贷类产品发行量明显减少。。业内人士表示，之前的银信新规使信托公司被动地减少银信产品，而此次“净资本”的限制，将迫使信托公司主动削减此类产品，在这种背景下，今后银信理财将更重视产品的投资性。
　　点评：7月监管层叫停银信合作，8月出台银信新规，使得这两个月银信产品发行量连续下降，且下降趋势或将延续。《信托公司净资本管理办法》的出台，给信托公司套上净资本的硬约束，因此信托公司在开展业务时将会有所选择，目前这种规模大、收益低且风险系数较高的银信合作业务将被缩减，以提高净资本效率。我们预计，在接连的政策打击之下，银信合作业务或将急剧萎缩。

2.新规后信托公司或进入增资潮
　　记者昨日从有关人士获悉，监管部门正向信托公司征求意见，相关风险系数表也待确定。而有“信托公司净资本不得低于各项风险资本之和的100%”这一硬约束，未来信托公司必将引发一轮增资扩股潮。业内人士指出，对于信托公司是否有增资扩股的需求，信托公司都可以按照管理办法计算一下。整体来说，监管部门给信托行业的发展预留了很大的空间，但是结构不平衡。从现在的处境看，个别信托公司要么压缩业务，要么增资扩股，每家公司的情况都不一样。信托公司要增资扩股，还需要得到监管部门的支持，以前监管部门对待信托公司的盈利模式和信息披露问题，态度一直很谨慎。
　　点评：《办法》出台后，一部分净资本较小或资产规模过大的信托公司将面临资本扩张压力，可采用多种方式补充资本金。一部分资质较好的信托公司或将通过上市融资，但由于政策的暧昧及监管层的谨慎态度，这种方式较为困难；另一种较可行的办法是引进新的投资者或原有股东增持，由于信托牌照的稀缺性，潜在买家应该不在少数。

二、机构动态

1.伊犁信托投资公司重组收官
　　9月初，在接受《财经》专访时，长城资产管理公司（下称长城）副总裁周礼耀向记者透露，目前长城已厘定伊犁州信托投资公司（下称伊犁信托）重组方案，预计年底开业。据了解，此次重组包括清理、重组、重新发起三步，利用已有牌照组建全新信托公司。注册地仍在新疆，注册资金约为3亿元。
　　点评：伊犁信托是银监会保留的13家历史遗留问题信托公司之一，重组后其债权债务问题已得到有效清理，未来将会有充足的发展空间。

2.中融信托顶风发行房地产融资新品
　　近期，银监会发布《信托公司净资本管理办法》，被业内誉为信托公司业务规模扩张的“紧箍咒”。不过，净资本与业务规模严重不匹配的信托公司似乎仍在我行我素。记者昨日发现，此前净资本与业务规模已出现严重不匹配的中融信托仍在大力发展新业务。昨日，中融信托发行一款“中融-宜居发展1号结构化集合资金信托计划”，发行规模1.5亿元。
　　点评：中融信托09年末净资产仅6.75亿，但管理的信托资产达到1315.33亿元。但中融信托目前既没有增资扩股的迹象，也没有主动压缩业务规模，或许受高利润的诱惑，其对房地产信托的发行热情不减。

3.华电国际与山东国际信托拟建合资公司
　　华电国际9月10日表示，当日与山东省国际信托订立协议，拟成立合资公司共同投资、建设、经营及管理山东莱州一期项目的两台1000兆瓦火电机组。根据公司公告，该合资公司位于山东莱州市，其注册资本为14.4亿元，其中，华电国际将以现金出资10.8亿元，占比75%，山东国际信托现金出资3.6亿元，占比25%。

4.渤海信托搭桥福星股份欲融资8亿开发城中村
　　福星股份今日披露，公司子公司福星惠誉经与渤海信托协商，渤海信托决定将其拟发行的“福星惠誉汉口置业股权投资项目集合资金信托计划”的全部信托资金，用于向福星惠誉全资子公司汉口置业增资，由此取得汉口置业50%股权。汉口置业将增资取得的资金5亿元用于偿还股东借款，其余用于贺家墩城中村改造项目(即武汉福星城项目)的开发建设。
　　点评：房企信托融资产品最常见的就是股权信托。通过信托公司进行信托融资如今成为房企“融资难”背景下的一条“输血”路径。但房企必须面对的是信托融资的高成本。

5.金管会核准中国信托申设上海分行
　　金管会16日核准中国信托申设上海分行中信金控副董事长暨大陆事业执行长罗联福表示尚未收到金管会正式公文收到公文随即向银监会提出申请。